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金融交易税——欧盟吃错药?

本文来源于财经网 2011年10月09日 10:44 我要评论(0
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有大把理由去对金融家发泄怒火,但只有让他们改弦更张才是真正改观。而金融交易税,尽管出自学术名门,却不是欧洲问题——或世界问题的药方

  麻省剑桥——欧洲已是死猪,何妨开水来烫?看来,欧盟委员会酝酿开征金融交易税,背后就是这个想法。欧洲的经济金融沉疴每况愈下,那便是它新开的药方。

  对一切金融交易征税,可谓大快人心,似乎没有理由加以拒绝。欧洲老百姓为其所购买的大多数货品和服务都必须缴纳增值税。那为什么买卖股票、债券和各种各样的金融衍生工具就不能征税呢?这种税冲击的当然主要是富人和金融公司,此外,它可以带来大笔财政收入。

  说真的,按照欧盟委员会的估计,仅按它所酝酿的税率——股票和债券交易的0.1%、衍生品交易的0.01%,有关财政每年便可增加500亿欧元进项。金融交易税还能顺便遏制一下威胁金融市场稳定的投机行为,何乐而不为呢?

  事情要是有这么简单就好了!当然,对金融企业的利润和分红征税,理应缩小同其他经济活动的差距。过度杠杆需要得到限制。如果宏观经济和金融能恢复到2007年之前的稳定状态,确能支持经济增长。不幸的是,虽然金融交易税为自由派经济评论家和劫富济贫的NGO们所津津乐道,但要达成上述重要目标,它却是一种极端错误的手段。

  的确,像凯恩斯和诺奖得主托宾(JamesTobin)那样的伟大思想家提出过若干理念,认为开征金融交易税是削弱经济波动的一种方法。(托宾税针对的本是外汇交易。)但是,多年来这些理念得到了众多经济学家的密切关注,而且,说实话,众人的研究结论几乎没有支持的。

  这种税固然可以减少金融市场上的流动性。随着交易量的萎缩,价格的信息含量可能会有所减少。但不管是理论还是模拟推演的结论,都无法证明经济波动性会随之明显减弱。而且,虽然以如此低的税率增加如此多的岁入,听上去很不错,但交易量剧减会导致税基骤然缩窄。结果,最终增加的财政收入将令人失望。这是20年前瑞典征收金融交易税所得到的一个教训。

  更糟糕的是,从长期来看,税负会转移。交易成本的增加会推高资本价格,从而抑制投资。投资疲软拖累产出下滑,所减少的财政收入差不多能抵消该税的直接收入。从长期看,工资水平将会下降,普通工人将会分担很大一块成本。说得更宽泛一点,金融交易税违反了公共财政的一般原理:对生产的中间环节征税是低效的,尤其是对那些高度灵活的环节,它们的反应难以预料。

  上面所说的一切都是常识,哪怕杰出的意见领袖、政客和慈善家们宁可对此置若罔闻。欧盟委员会肯定得到过来自国际货币基金财政事务部的有力警告,在那里工作的经济学家曾详细罗列开征金融交易税的种种得失。那它为什么还要铤而走险?

  最大胆的解释是,欧盟委员会根本就不相信经济学家的估计和分析,它认为金融交易税比学界公认的要可取(此情境令人回想起当年关于创设欧元的大辩论)。一些拉美国家,尤其是巴西政府,搞过银行取款税(一种较为粗糙的金融交易税),所获收入的确高于多数政策分析人士的预计。但从另一方面来看,拉美的长期增长记录对其上述政策可不是正面宣传,而较低的GDP必然意味着财政成绩乏善可陈。

  另一种可能性是,欧盟认为金融交易税的政治好处胜过其经济危害。金融交易税在民意上如此讨好,以至于颇有政治影响力的金融利益集团也无法加以阻止,这种解释也说得过去。这笔买卖兴许划算吧,除了一点:这种税的长期效果实在是不利于增长,很难说有它比没它来得好。

  还有一些更加玩世不恭的解释。或云,欧盟官员知道欧洲的一切都已加了重税,所以,为了给欧盟各个衙门创收,他们没法儿再从现有税基上做文章,只能挖空心思开发新税源。还有的说,欧盟委员会明知金融交易税会因欧洲内部的争议无果而终,他们只是想给民众开张空头支票,捞取政治资本罢了。

  2008年金融危机全面爆发以后,美联储前主席沃克尔(PaulVolcker)曾说,近几十年最有价值的金融创新是——ATM机。而奥斯卡获奖纪录片《圈内勾当》(InsideJob)说得很对:有那么一伙儿人,他们的创新还不如ATM机有用,却共同导致了金融危机,这伙人——政客、金融家等等等等,至今还没有真正付出什么代价。

  简言之,有大把理由去对金融家发泄怒火,但只有让他们改弦更张才是真正改观。而金融交易税,尽管出自学术名门,却不是欧洲问题——或世界问题的药方。

  肯尼思·罗格夫是哈佛大学经济学与公共政策教授、IMF前首席经济学家。翻译:马俊

【作者:肯尼思·罗格夫 】 (责任编辑:陈君)
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