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何塞·安东尼奥·奥坎波:美联储和货币战争

本文来源于财经网 2012年10月10日 15:11 我要评论(0
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美国(事实上,是所有发达国家)的扩张性货币政策正在给新兴经济体造成很大的风险;这类资本流入新兴经济体会造成汇率升值风险,使经常项目赤字升高,产生资产泡沫,而这正是过去新兴经济体发生危机的原因

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  纽约——最近,美联储决定实施第三轮“量化宽松”,这让巴西财政部长曼蒂加关于美国在发动“货币战争”的控诉又获得了市场。对于已经深受货币快速升值影响竞争力的困扰的新兴市场国家,最近几周欧洲央行和日本央行的宽松措施已经给它们打了预防针:美国可能也要采取行动了。

  我认为,双方都是对的。美联储对在用新的扩张性货币手段刺激美国疲软的复苏。此外,把它用在改善劳动力市场是一个特别重要的步骤,其他央行,特别是欧洲央行,应该效仿美联储的做法。

  当然,工业国的货币扩张应该辅之以非紧缩性的财政立场。但发达国家的财政动作的空间比2007-2008年期间小了很多,美国政治僵局也有所深化,这些都排除了通过预算渠道实施进一步刺激的可能。尽管正如曼蒂加所言,新一轮量化宽松的效果会极其有限,但美联储别无选择,只能这样做。

  但曼蒂加也不错。美元是主要全球货币,美联储的扩张性政策会给世界其他地区带来严重的外部效应——这一点肯定不会进入美联储的考虑范围内。基本问题是,国际货币体系具有一个关键的缺陷:它使用国家货币作为世界主要储备货币。

  这一问题由比利时经济学家特里芬在20世纪60年代便已提出,最近又为已故意大利经济学家派多·夏欧帕(TommasoPadoa-Schioppa)所强调。“整个体系的稳定性要求与仅考虑国内情况的经济和货币政策导向不相容,”派多·夏欧帕说。

  特别是,美国(事实上,是所有发达国家)的扩张性货币政策正在给新兴经济体造成很大的风险。由于发达国家至少在未来数年内都不得不将利率维持在极低水平,市场上存在很大的向高收益新兴经济体出口资本的激励。但这类资本流入会造成汇率升值风险,使经常项目赤字升高,产生资产泡沫,而这正是过去新兴经济体发生危机的原因。

  简言之,新兴经济体可以从美国增长加速中获得中期好处正在被“资本海啸”(巴西总统罗塞夫语)所造成短期风险压过。

  基本问题是缺少能够让美联储立场与曼蒂加和其他新兴国家官员立场一致的更大的安排。该安排必须包括两方面仍待进行的全球货币改革:短期资本流的全球合作监管,以及基于真正全球性储备货币(或许可以用IMF特别提款权来充当)的新国际货币体系。

  美国也可以从这些政策中获益,因为资本项目监管会迫使投资者在国内寻找机会,而真正的全球储备货币可以让美国从其货币政策可能影响全球经济的担忧(以及所受的严苛指责)中解放出来。与此同时,新兴市场可以获得美国实施宽松货币政策的全部好处,因为这样能够刺激它们的出口需求。

  IMF总裁拉加德已经呼吁采取合作行动维持全球复苏。此外,10月份IMF将给出使用资本项目监管的正式“路线图”。因此,将于10月12-13日在日本举行的IMF/世界银行会议将是一次理想的启动扩张国际货币安排的机会——如何做?给跨境资本流的合作监管开绿灯,并发起关于国际货币体系未来的讨论。

  何塞·安东尼奥·奥坎波是哥伦比亚大学教授,前哥伦比亚财政部长,联合国负责经济和社会事务的副秘书长  

【作者:何塞·安东尼奥·奥坎波 】 (编辑:陈君)
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