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拉古兰·拉贾:金融竞争太多了吗?

本文来源于财经网 2012年11月14日 17:08 我要评论(0
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对竞争的有害效应的担忧一直存在着,即使那些不认为政府指令能够取代市场的人以及那些不认为人性本善是比金钱奖惩更强大的动机的人也相信这一点

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  新德里——

  许多经济学家在号召实施让银行业再度变得“无聊”而不具竞争性的监管。每逢危机过去,限制竞争的呼声都会出现,这没什么出奇。大萧条期间,美国国家复兴局首脑指出,雇主因为“认定野蛮残忍竞争、狗咬狗和为赢得最后胜利不择手段的可怕意识形态”而被迫解雇工人。他呼吁建设能够共荣的商业环境,从消费者那里获得的利润应由雇主和工人共享。

  对竞争的有害效应的担忧一直存在着,即使那些不认为政府指令能够取代市场的人以及那些不认为人性本善是比金钱奖惩更强大的动机的人也相信这一点。不过,这场争论最热的焦点在于竞争对创新激励的效应。

  伟大的奥地利经济学家约瑟夫·熊彼特认为,创新是比企业间常规价格竞争更能促进人类境况改善的力量。年轻时,熊彼特似乎认为垄断会阻碍创新激励,特别是彻底创新的激励。简言之,垄断者不喜欢因为使用侵蚀已有业务的创新而失去已有的垄断利润。

  相反,如果行业对新来者和潜在进入者开放,嬴则大赢,输无可输,则会产生引来“创造性破坏”浪潮的强大激励。熊彼特认为“创造性破坏”是人类进步的源泉。在竞争性行业中,只有执着的先入者——持续地追求改善者--才有希望生存。

  随着年龄渐长,熊彼特的观点也发生了改变,他开始认为,就创造更强的公司创新激励而言,一定程度的垄断可能比竞争更好。其中的原因很简单:如果专利保护有限度,或竞争者很容易就能从知识产权中进行创新,那么竞争性市场的企业就没什么动力投资于突破性研发活动。毕竟,企业充其量只能获得短暂的优势。反过来,如果它限制支出,只是简单地跟随或参照其他企业的研发活动,那么它也可以活得很好,甚至比以前更加滋润。明白了这一点,就不会有人去创新了。

  但如果企业能够获得垄断地位,它就有激励进行能够改善盈利能力的创新(所谓的“过程”创新),因为它可以获得由此产生的利润,而不会眼睁睁看着利润被别人攫走。了解其“自身”客户的免于竞争的“无聊”银行将愿意多迈一步帮助其客户,因为这样做能够从客户身上榨取更多的油水。而即使面临垄断,客户也会很愉快,尽管如果知道自己花了多少钱才享受到上等服务,他们也免不了有所抱怨。

  做个类比很有用。垄断就像是在硬地上跑步。没人强迫你前进,但只要你行动,你就能前进。你跑得越快,看到的风景就越多,于是你就有了快跑的激励。

  竞争就像是一台跑步机。如果你呆在原地,就会被送下跑步机。但即使你跑起来,你也无法真正跨出跑步机,进入新领域——因此你永远不会比跑步机设定的速度跑得更快。

  那么,哪种行业结构更能鼓励你跑?作为经济学家,答案免不了是“看情况”。

  或许你也可以同时享受两种结构的好处——从跑步机上开始,如果你跑得够快,可以跳出跑步机——系统是竞争性的,但特别长于创新者可以保证在一定时间内的垄断租。这就是强大的专利保护制度的特点。

  但专利制度在某些行业无效,金融就是其中之一。不过,压倒性的证据是金融竞争刺激了创新。美国和欧洲的大部分金融创新发生在20世纪80年代去监管化之后--也就是说,发生于不再无聊之后。

  但是,金融业批评者认为这些创新正是问题之所在。与熊彼特的“创新性破坏”相反,银行家参与破坏性创新是为了抓住一切机会糊弄客户,而它们自己躲在复杂性的面纱之后,逃脱监管者(甚至最高管理层)的监督。前美联储主席保罗·沃克尔半开玩笑地指出,近几年来唯一有用的金融创新就是ATM机。因此,批评者呼吁限制竞争,阻止创新。

  当然,批评者指出并非金融业的每一项创新都有用是不错的,有些甚至具有显著的破坏性。不过,总体而言,像利率互换和垃圾债券这样的创新好处是巨大的,它帮助大量企业实现了繁荣,获得了此前不可想象的融资方式。

  即使被指为2008年爆发的金融危机的罪魁祸首的按揭抵押证券在普及住房和汽车拥有率方面也起到了重大作用。问题不在于创新,而在于如何使用创新--也就是说,在于金融家的激励。

  而竞争确实在这方面起着作用。竞争让赚钱变得更难,从而耗尽无能者未来的租和股价。在普通行业,无能企业及其雇员将被迫退出。而在金融部门,无能者会承担更多奉献,希望能够实现逆袭,原因固然是有监管者保护认为它们太大而不能倒,因此保护着它们。

  我们不应该抛弃竞争,让银行回到受保护的垄断的老路,让关闭遇到麻烦的银行变得更容易更能保护公众利益。我们不应该让银行变得无聊,而应该把它变成常规行业,让它们变得容易因创新而被破坏。

  拉古兰·拉贾是芝加哥大学布斯商学院金融学教授,印度政府首席经济顾问,著有《断层线:隐藏裂纹如何仍然威胁着世界经济》  

【作者:拉古兰·拉贾 】 (编辑:陈君)
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