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贺江兵:PMI新高应谨防房价未跌物价先涨

本文来源于新京报 2016-11-02 13:09:26 我要评论(0
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问题的根源不在央行,施压央行继续实施宽松货币政策只会让我们从通胀走向滞涨——伴随通货膨胀的不是经济过热而是经济停滞。

昨天,国家统计局公布了最重要的先行指标之一,2016年10月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%,创2014年7月以来新高,比9月上升0.8个百分点,在临界点之上明显回升。

媒体报道,受主要生产资料价格上涨以及低基数效应影响,市场普遍预期,于11月9日公布的10月PPI数据,同比增速将有望继续上升至1%左右。今年以来,PPI同比一直保持着回升势头,9月PPI终结了连续54个月的负增长,首次转正。而这一趋势也有望继续保持。

之前,我还在调侃说应该感谢高房价冻结了大量资金,不然物价会飞上天。然而,据经济检测先行指标PMI的反映,现在房价还没下跌,通胀的苗头却已出现。

央行公布的数据显示:9月末,广义货币(M2)余额151.64万亿元,同比增长11.5%,增速比8月末高0.1%,比去年同期低1.6%;狭义货币(M1)余额45.43万亿元,同比增长24.7%,增速比8月末低0.6%,比去年同期高13.3%。

尽管有人说M2增速很低,但是,中国的M2是美国加上日本的总和,因此存量巨大。不仅如此,最容易对物价形成威胁的其实是狭义货币M1。今年下半年以来M1与M2倒挂,M1异常暴增。主要原因是M1中企业的活期存款大量增加,而M1是最容易变成流通中货币或者投资消费的。M1暴增,事实上对通胀形成了长期现实威胁。

而到目前为止,竟然还有人鼓吹让中国人民银行降低存款准备金。此时无论是降低存款准备金率还是向商业银行、政策性银行或其他金融机构融出资金,央行都是在放水。

货币是特殊的商品,超发也会贬值。因此,如果此时央行实施宽松货币政策,只会造成人民币贬值。鉴于目前美元强势,人民币对美元逐日创新低,贬值压力巨大。若一旦形成人民币贬值的心理预期,麻烦就大了。

因此,央行若想保持汇率的相对稳定就需要拿出外汇抛售,而国家的外汇储备已经从接近3.9万多亿美元的最高峰降到目前的3.1万亿美元。这样流失下去,支撑不了多久。

从维护人民币币值稳定的角度看,无论是对内防通胀或滞涨,还是对外保持汇率相对稳定,央行的货币政策只能从紧,而非宽松。有人会拿保增长的帽子施压央行,那得分析经济下行的根本原因,但经济下行原因很多,却永远不会是货币政策不够宽松。

那么,央行放的水都去哪了?货币是聪明的,哪里赚钱去哪了。过去十几年的房价只涨不跌,据7月新增贷款看,大部分都流向了房地产,估计这一状况在十月之后将有所改观。

另一方面,在经济下行情况下,我们的税收和各种费用不降反增。这也极大销蚀了积极的宽松货币政策。从不断创新高的M1来看,企业不愿贷款,不愿投资,主要原因是投资和生产没有效益,甚至不如炒房,何必辛辛苦苦干实业?

问题的根源不在央行,施压央行继续实施宽松货币政策只会让我们从通胀走向滞涨——伴随通货膨胀的不是经济过热而是经济停滞。

当前,央行不仅要防止通货膨胀、滞涨的发生,甚至是降准降息建议。否则等不到房价下降,物价就会上天了。

□贺江兵(学者)

【作者:贺江兵】 (编辑:林辰)
关键字: 贺江兵
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