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安邦咨询:中国要在动荡市场中发挥“绿洲效应”

本文来源于安邦咨询 2017-07-25 16:38:54 我要评论(0
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【中国要在动荡市场中发挥“绿洲效应”】

如果动荡的世界是一片沙漠,那么稳定的国家就如同一片绿洲——“绿洲效应”会吸引资金、人才、企业进入。繁荣的要素向哪里集聚,就会给哪里带来更多的发展机会。在金融危机发生近十年之后的今天,世界仍然充满了动荡和不确定性,这使得全球过剩的流动性面临极强的避险动机,资金的流向就要看一个国家是酷热的沙漠还是荫凉的绿洲。

目前,世界头号强国美国面临的不确定性很大。美国市场的不确定性一部分来自经济,但更大的问题则来自美国国内政治。特朗普上任已半年多,美国的政治大格局依然不稳,特朗普政府的麻烦不断。一是特朗普政府的医改案失败,预示其未来推进税改方案将更加艰难。二是“通俄门”再度发酵,特朗普的长子被爆试图获取希拉里“黑材料”,随后美国调查部门围绕俄罗斯问题的调查范围,扩大到特朗普的生意。三是特朗普政府“内讧”不断,频繁换人。在7月20日上任满半年之际,特朗普的民调平均支持率40%,最低时仅35%。没有任何一任美国总统上任半年的支持率像特朗普这么低。

来自市场的看空美国的预期也在增加。著名投行高盛今年以来多次表示看空美股,尤其对科技股泡沫发出警告,认为这是资本市场面临的重要风险,而市场目前低估风险。而前摩根士丹利资深人士则明确指出,美国股市被高估了66%。据瑞信的研究,自从2009年美股触及低点以来,美国非金融企业部门买入的股票占市值的18%,与此同时,机构投资者则卖出了7%。在公司大举回购、机构投资者无情抛售之外,资本市场的繁荣变成了一场上市公司的自弹自唱。摩根大通在7月18日发布的最新报告中认为,美元广泛上涨的时代已经过去了,从长期有效汇率看来,美元已经比过去10年的平均水平高出10%。低通胀、低利率、改革势头也很低的情况下,没什么理由继续持有美元。摩根大通认为,美元指数在一季度的上涨已经到周期顶部,此后的强势美元只会体现在对部分货币上。考虑到特朗普医保法改革的可能性偏低,特朗普经济学对美元的推动也不再那么有效,美元有可能还会下跌。

由于美国在政治上与经济上都面临不确定性,使得市场开始看空美元和美元资产。安邦咨询(ANBOUND)的研究人员预期,避险资金将会从美国市场流入亚洲等新兴市场。最新市场信息显示,投机者们做空美元的热情已连续三周上升,使得美元净空头升至四年多来的新高。美银美林分析师表示,由于欧洲的政治风险减弱,经济复苏稳健,投资者开始撤离美股,回到欧股市场。在投资者看来,亚洲新兴市场股市拥有合理的估值、被公平估值的货币汇率、20%的每股盈利增长率以及二十年以来最低的金融脆弱性,因此,亚洲新兴市场被看好。资金流向监测机构EPFR最新公布的周度报告显示,在截至7月19日当周,由于投资者信心显著回升,各路资金开始继续加速流入欧亚市场。多家机构分析师日前表示,由于美股可能高位回调,资金可能外流至欧洲和亚洲新兴市场。

毫无疑问,中国是亚洲新兴市场中不可回避的重点。花旗银行报告指出,看多下半年亚洲股市,尤其是中国股市。花旗分析师强调,美元相对弱势、资金偏向流入亚洲新兴市场,将促使亚洲股市表现较佳。花旗银行首席中国经济学家刘利刚认为,2017年是全球资产配置的分水岭,中国对境外投资者放宽限制,A股正式被纳入MSCI新兴市场指数,以及债券通开通,均有助中国投资市场与国际市场接轨,并将提升中国资本市场的广度和深度。花旗预计,今年下半年中国宏观经济将保持稳健,对A股持乐观看法。

在我们看来,美国资本市场的不确定性加大以及风险增加,为中国资本市场吸引国际资金流入提供了一个大环境。如果中国把握好机会,保持中国经济增长稳定,坚持资本市场开放政策,努力推动改革政策到位,那么国际市场的资金涌进中国的可能性是很大的。这不仅会显著缓解近两年压在中国金融监管部门头上的人民币贬值的势头,还有可能显著扭转近几年资本流出的压力。资金流动不是资本管制就能控制的,只有稳定、开放、有回报的市场,才是持续动态稳定、有活力的资本市场。

最终分析结论(Final AnalysisConclusion):

美国在政治上和经济上的不确定性在持续,这会导致避险资金流出美国市场,转向新兴市场。中国应该抓住机遇,发挥“绿洲效应”,保持经济增长稳定,促进资本市场开放,有效地吸引国际资金流入中国市场。(NHJ)

(编辑:wenjing)
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